美国11月新增非农就业15.5万人,不及预期。失业率3.7%,仍处在1969年以来最低水平。劳动参与率维持在62.9%,时薪增速环比0.2%,同比3.1%,连续两个季度超过3%。与10月不同,该月工资增速的基数效应较弱,因此工资上行反映了劳动力市场在趋紧。在失业率已经非常低的情况下,新增就业放缓也属于正常现象。

2018年11月非农回顾

制造业仍在扩张,“美国优先”政策效应或还在影响劳动力市场。特朗普上台后的政策刺激具有明显的结构性特征,主要拉动的是制造业就业。11月制造业新增就业2.7万人(前值2.6万),表明制造业扩张还在继续,也说明特朗普“美国优先”的政策效应似乎还没有消退。

另外,新增就业不及预期也受多重因素影响。受近期油价大跌影响,采掘业就业减少3千人(前值增加3千人)。建筑业新增就业降至5千人(前值2.4万),部分因为暴风雪天气原因,部分因为地产销售和开工走弱。

上月非农市场表现——美元指数短线下跌超20点,黄金上涨逾5美元

数据出炉之后,美元指数短线下跌超过20点,最低来到96.54;现货黄金大涨逾5美元,上探1246美元。不过稍后,美元指数有所回升,黄金也是冲高回落。

前瞻非农

周四(1月3日)晚间公布的美国12月ADP就业人数录得增加27.1万人,增至2017年2月以来最高水平,预期为增加17.8万人,前值下修为增加15.7万人。

汇信数据显示,12月贸易/运输/公用事业就业人数新增3.3万人,11月增加1.8万人。12月专业/商业服务就业人数新增6.6万人,11月增加5.9万人。12月制造业就业人数新增1.2万人,11月增加0.4万人。12月金融服务业就业人数新增0.7万人,11月增加0.8万人。12月建筑业就业人数新增3.7万人,11月增加1万人。

穆迪首席经济学家詹迪认为,尽管股市暴跌以及贸易摩擦不断,企业仍在大幅增加员工。ADP报告指出,12月的天气在一定程度上帮助了就业市场,12月的天气在一定程度上帮助了就业市场。依照当前的就业增速,失业率将会进一步降低。

ADP就业数据公司副总裁表示,在2018年结束时,就业市场又出现了一个月的显著增长。尽管多数部门就业人数有增长,但繁忙的假日季节对贸易、休闲和酒店业都产生了极大的影响,小型企业也经历了全年就业增长最强劲的一个月。

值得注意的是,在小非农数据公布前,美联储卡普兰接受媒体专访表示,对前几个季度不加息表示赞成,预期美国GDP增长略有放缓;市场正对全球增长放缓作出反应,金融情况已经收紧,自去年10月以来,信贷息差大幅扩大。卡普兰还表示没有考虑过降息的问题。

业内普遍预计,由于在数据统计期内美国政府停摆的影响尚未显现,12月非农就业人口仍将稳步增长18万人,按此计算,美国2108年全年料净增245万就业人口,增幅为2015年以来最大。

投行数据前瞻及观点

摩根士丹利(Morgan Stanley)在内的14家大型投行发表了对此次数据的前瞻。各投行对于美国12月非农就业人口增幅的预期较为乐观,具体来看,美国12月季调后非农就业人口增幅料介于16.5万-21.5万,失业率料介于3.6%-3.8%,平均时薪年率增幅料介于2.9%-3.1%。

在美国政府持续停摆的背景下,12月非农数据的公布并未受到影响,在11月非农就业人口大幅减少令人大跌眼镜后,12月非农就业人口可能因圣诞假期零售销售而出现临时性的好转。

汇信援引道明证券分析师表示在悲观的市场信心背景下,预期美国12月非农数据会回升至19万,将被解读为略微积极。

重点依旧是薪资增速的表现,尽管油价近期持续低迷,减少市场对未来的通胀预期。但只要美国薪资持稳,在供求关系作用下仍能保持高物价。美联储为控制资产、价格泡沫,将遵循经济数据延续渐进式加息路径。

下图为14家投行对于非农数据的具体预测:

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